加大研发投入中药上市公司业绩向好

中药上市公司业绩普遍向好。Wind数据显示，截至3月26日，16家中药上市公司披露2023年年报。其中，14家公司实现归母净利润同比正增长，占比达87.5%。业内人士认为，在政策的驱动下，中药板块迎来新的发展阶段。

业绩稳健增长

从归母净利润规模看，白云山、华润三九和片仔癀排名前三。年报显示，2023年，白云山实现营业收入755.15亿元，同比增长6.68%；归属于公司股东的净利润为40.56亿元，同比增长2.25%。

目前，白云山拥有“大南药”“大健康”“大商业”“大医疗”四大业务板块，各大板块齐头并进。其中，大南药板块收入为108.89亿元，同比增长4.09%；大健康板块收入为111.17亿元，同比增长6.15%；大商业板块收入为527.62亿元，同比增长7.39%。公司表示，报告期内，清开灵系列、安宫牛黄丸、蜜炼川贝枇杷膏、壮腰健肾丸、小柴胡颗粒、金戈、消渴丸等产品的销售收入实现同比较快增长。

金戈是白云山的明星产品，属于大南药业务板块，报告期内给公司带来的贡献较大，达12.9亿元，同比增长22.58%，毛利率高达91.76%。而大健康板块收入主要来自王老吉凉茶。

2023年，华润三九实现营业收入247.39亿元，较上年增长36.83%。

华泰证券认为，长期看，华润三九CHC业务的增长潜力在于头部品牌份额持续提升、品类扩张、渠道拓展及温和提价。而昆药业务有望通过大品种战略实现收入与净利率的快速提升，为公司业绩增长提供新动能。

片仔癀2023年实现营收100.35亿元，同比增长15.42%；归属于母公司净利润为27.84亿元，同比增长12.59%。公司核心产品片仔癀系列以及安宫牛黄丸销量增加，导致营业利润增长。

从归母净利润同比增速看，东阿阿胶、特一药业和佐力药业等公司排名居前。其中，东阿阿胶2023年实现营业收入47.15亿元，同比增长16.66%；实现归母净利润11.51亿元，同比增长47.55%。公司聚焦阿胶主业，推动业绩增长。分产品看，2023年阿胶及系列产品实现营业收入43.64亿元，同比增长17.98%。

大手笔分红

稳健业绩增长为中药上市公司分红提供了强力支撑。多家公司在发布年报的同时，发布了分红计划。多家头部企业计划大手笔分红。

东阿阿胶拟向全体股东每10股派发现金17.8元，现金分红总额为11.46亿元，占2023年度归属于上市公司股东净利润的99.6%。

白云山披露的分配方案显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.49元，合计派发现金红利12.18亿元，现金分红比例约为30.02%。

江中药业计划现金分红比例高达62.20%。公司拟每10股分配现金红利7元，共计派发4.41亿元。公司已完成2023年前三季度利润分派，共计3.78亿元；叠加计算，2023年全年公司现金红利总额将达到8.18亿元，占2023年度合并口径归属于母公司所有者净利润的115.52%。

除了现金分红外，部分中药上市公司还涉及送转股份。华润三九公告显示，拟每10股派发现金15元，合计派发现金14.82亿元，占归属于上市公司股东净利润的51.96%。同时，公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增3股，合计转增2.96亿股。

浦银国际认为，盈利增长是持续分红的基础，具备一定成长性的公司有望实现持续分红，中长期为投资者提供更高的回报。

注重研发创新

多家中药上市公司注重研发投入，加大创新力度。例如，华润三九称，报告期内，公司围绕“定战略、做聚焦、建能力”，坚持研发创新与业务结构相匹配，多维度丰富产品管线，加快完善创新体系和机制建设，激发科技创新动能。2023年，公司研发投入8.89亿元，在研项目共计112项，主要围绕抗肿瘤、骨科、皮肤、呼吸、抗感染等治疗领域，在新产品立项、产品研发、产品力提升等方面取得积极进展。公司积极推动技术创新与保护，获得发明专利授权71项，实用新型专利64项。

白云山2023年投入研发费用共计7.82亿元。报告期内，集团获得盐酸达泊西汀片等药品生产批件11项，获得1.1类中药创新药养阴舒肝颗粒、儿童小柴胡颗粒等临床试验批件2项，新增1项一致性评价补充申请批件；获得各级科技奖项19项，其中国际奖项2项、国家级奖项2项。中一药业的“滋肾育胎丸的创新研究与应用”项目荣获2023年第48届日内瓦国际发明展金奖。新增省级科研平台3个、市级科研平台1个；新增国家级科研相关资质认定6个、省级科研相关资质认定10个、市级科研相关资质认定3个。

政策促进中医药传承创新，加强中医优势学科建设。今年以来，多因素推动中药板块表现较好。1月29日，国资委召开中央企业、地方国资委考核分配工作会议。会议指出，2024年将全面推行上市公司市值管理考核。

光大证券认为，振兴发展中医药是国家战略，政策推动中医药资源扩容和渗透率提升，产业加速转型升级。从投资角度看，中药国企改革将是贯穿全年的投资主线之一，建议关注相关标的；龙头中成药企业凭借品种和品牌优势，现金流充沛，业绩稳健增长，资产负债率较低，支撑企业高分红，从而持续回报股东。另外，2024年基药目录修订值得关注。